Реферат — Фондовая биржа

ФОНДОВАЯ БИРЖА
Содержание
Введение 3
1. Структура фондовой биржи 4
2. Основные задачи деятельности фондовой биржи 5
3. Механизм работы фондовой биржи 7
4. Особенности фондовых бирж в мире 12
Заключение 16
Список литературы
Введение
Вследствие того, что конечной целью современной товарной экономики
является получение прибыли, то любая деятельность в сфере экономики
направлена на увеличение прибыли, одним из средств увеличения прибыли
является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее
целесообразный рынок для инвестирования капитала.
Рынок ценных бумаг является рынком для инвестиций, привлечения
незадействованного капитала. Так как, существуют различные виды рынков для
инвестирования, рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую
конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка,
уровень риска, уровень налогообложения и др.
В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной
экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг:
внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок или
рынок «через прилавок» (cover the connter).
Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных
бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди первых
инвесторов. Основное назначение этого рынка – свести продавцов и
покупателей ценных бумаг и обеспечить свободный и быстрый перелив
капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности.
Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее
эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. При этом дилеры, которые
приобрели ценные бумаги на первичном фондовом рынке, продают их по
рыночной цене. Сердцевину вторичного РЦБ занимает фондовая биржа.
3
1. Структура фондовой биржи
Фондовая биржа – это особый институт организованного рынка, на
котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции,
на котором совершают профессиональные участники РЦБ. Фондовая биржа
должна обеспечить постоянство, ликвидность и регулирование рынка,
определение цен, учет рыночной конъюнктуры. Фондовая биржа выступает в
качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического
ядра РЦБ.[3]
Биржа может быть организована как АО, т.е. на условиях частного
предпринимательства, или как учреждение, созданное государством,
публичный институт. В первом случае она находится в собственности
акционеров, во втором — государства.
Фондовая биржа должна состоять не менее чем из трех членов, все из
которых должны быть ее акционерами. Членами биржи выступают, как
правило, юридические лица (инвестиционные компании, коммерческие банки,
исполнительные органы государства и др.), которые должны быть
профессиональными участниками РЦБ.
Лицензирование данных бирж в России осуществляется Министерством
экономики и финансов. Биржи действуют на основании «Положения о выпуске
и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РФ».
Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет регулярных
членских взносов членов фондовой биржи, продажи акций биржи, дающей
право вступить в ее члены, биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на
бирже, других доходов. Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней
задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая
обеспечит ей доверие со стороны её членов. Биржа создаётся в форме
некоммерческого партнерства, сама принимает решение об организации своего
управления. Органы управления делятся на общественную структуру (общее
собрание членов биржи, выборные органы, ревизионная комиссия, биржевой
4
совет, президиум биржевого совета или совета директоров и правление биржи)
и стационарную структуру (исполнительные подразделения,
специализированные (штатный аппарат) подразделения, коммерческие
организации биржи, комиссии и комитеты). [1]
2. Основные задачи деятельности фондовой биржи
Основными задачами фондовой биржи в современных условиях
являются:
Предоставление места для рынка, где может происходить как продажа
ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При
этом принципиальным положением существования бирж как организованного
оптового РЦБ является соблюдение обязательного требования всеми
участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Для
этого фондовой бирже недостаточно отработать правила и системы
регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие
требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи и членам
биржи.
Выявление равновесной биржевой цены, поскольку фондовая биржа
собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей, предоставляя
им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и
согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости
(цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к
достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга.
Концентрация и мобилизация временно свободных денежных средств
и передача права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг,
биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств
получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации
новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга
собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи
приобретаемых ценных бумаг.
5
Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Биржа не
гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно
принесут доход. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и
времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся
предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг,
цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг.
Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать
влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой
торговли в одно и то же время.
Фондовая биржа должна обеспечить арбитраж — т.е. механизм для
беспрепятственного разрешения споров. Многие биржи для решения задачи
арбитража создают специальные комиссии, в состав которых включают
независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в
решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе
стороны и принять взвешенное решение.
Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом
зале. Биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на
ней, берет на себя ответственность за предоставление гарантий на все
подтвержденные сделки: что покупки будут оплачены, а все проданные акции
будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию
на другое имя. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет
постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников
биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные
соглашения, которые разрешают использование специфических слов и
оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и
способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в
течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные
квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача
экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).
6
Жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами
деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.
Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на
бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен множеством норм,
вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения
ликвидности.
В результате выполнения перечисленных задач формируется среда,
которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие
преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для
покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность
о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор
состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или
иных акций и т.д.
3. Механизм работы фондовой биржи
Сделки с ценными бумагами, в отличие от любого другого товара, имеют
сложный с точки зрения их организации и технических приемов механизм
исполнения, который осуществляется в несколько этапов.
1. Листинг – процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже.
Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» от 1996 г. фондовая биржа
самостоятельно процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к
обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. На всех российских
биржах процедура листинга начинается с подачи заявки эмитентом, ценные
бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим
законодательством в отдел листинга с приложением ряда нотариально
заверенных документов. [5]
2. Котировальная комиссия. Её задача – определение курса ценной
бумаги при её первой реализации. Котировка ценной бумаги – это механизм
выявления цены, её фиксация в течение каждого дня работы биржи и
публикация в биржевых бюллетенях, где регистрируются не все цены сделок, а
7
лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе
биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в
течение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в
конце биржевого дня. Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги
переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как
ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом
оборотах.
3. Биржевые операции. После того, как ценные бумаги прошли
процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно
осуществлять биржевые операции, т.е. заключать сделки купли-продажи.
Биржевая операция – это сделка купли-продажи допущенных на биржу
ценностей, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом
помещении в установленное время.
Все биржевые операции можно разделить на два типа:
Кассовая сделка (spot) – заключается на имеющиеся у продавца в наличии
ценные бумаги. Поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их
покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.
Сделка на срок – исполнение продавцом и покупателем своих
обязанностей должно быть осуществлено в будущем. В момент же заключения
сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а
покупатель может не иметь денег для их оплаты. Сделки на срок обычно
называются «фьючерсными» (futures). Обычно при заключении такой сделки
фиксируется количество и курс ценной бумаги. Участники фьючерсной сделки
вносят гарантийные взносы (маржу), которые служат финансовым
обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери
одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки.
Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в
сделке будет продавцом, а кто — покупателем. Один из участников сделки,
уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который
8
даёт ему право в период действия опциона по своему выбору купить или
продать определенное количество ценных бумаг. [4]
4. Подача заявки. Факт купли-продажи ценных бумаг в операционном
зале биржи оформляется в виде заявки, подписанной участниками сделки, с
соответствующей записью в операционном журнале, подписанием договора
купли-продажи между брокерами, либо занесением проведенной операции в
компьютерную систему и выдачей сторонам соответствующей бумажной
распечатки, либо в какой-то иной форме. В заявке должен быть определен тип
заказа (на покупку или продажу), вид ценных бумаг, их количество. Срок
действия заявки колеблется от одного дня (дневные заявки) до тех пор, пока
они не исполняются (открытые заявки). Торговля на бирже ведется лотами:
стандартный лот (round lot) составляет 100 шт., неполный лот (odd lot)-менее
100 шт. каждая заявка, передаваемая брокеру, может содержать определенный
приказ (поручение) клиента, обязательный для исполнения. День заключения
договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от англ. «trade» —
«сделка»). День совершения сделки принято соотносить с днем «Т».
5. Сверка параметров сделки. Этот этап является логическим
продолжением предыдущего этапа и технически необходимым элементом
заключения договора купли-продажи ценных бумаг. Название этапа – сверка
(trade comparison) – достаточно точно соответствует цели и содержанию
совершаемых при этом действий. Повторение условий сделки в документах
позволяет ликвидировать возможные недоразумения. Международные
стандарты и нормы рекомендуют всем национальным фондовым рынкам
строить свою работу так, чтобы сверка, в какой бы форме она не
осуществлялась, завершалась не позднее дня «Т+1». В основном существует
два типа сверок (мэтчинга) сделок с ценными бумагами: двусторонний и
односторонний. Главное отличие состоит в том, что при двусторонней системе
оба участника сделки предоставляют необходимую информацию, а при
односторонней системе такая информация обеспечивается только одной из
сторон.
9
6. Осуществление вычислений по сделке. При этом прежде всего
определяется общая сумма заключенной сделки путем умножения цены одной
бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту сумму можно назвать
номинальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя уплачивает также
налог на операции с ценными бумагами, если это предусмотрено действующим
законодательством, а также биржевой сбор (если таковой предусмотрен).
Продавец же получает номинальную сумму сделки за вычетом налога на
операции с ценными бумагами и биржевого сбора (если это предусмотрено).
Для клиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо
названных налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть
откорректирована на величину комиссионного вознаграждения брокеру. Для
клиента цена покупки увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи
для продавца уменьшается на размер комиссионных.
7. Клиринг – зачет взаимных требований и обязательств. После того, как
произведены все необходимые вычисления, продавцу необходимо передать
ценные бумаги покупателю, а покупателю перечислить деньги на счет
продавца. Практически все крупные биржи применяют систему взаимных
зачетов встречных требований с целью снижения количества платежей и
поставок ценных бумаг. Клиринговая деятельность – деятельность по
определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации
по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по
ним) и зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Процесс клиринга
очень важен для развития биржевой деятельности, поскольку он обеспечивает
не только расчеты между участниками клиринга, но и содержит в себе
механизм гарантии выполнения обязательств сторон, тем самым улучшает
качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность. [3]
8. Исполнение сделки – т.е. поставка ценных бумаг покупателю и
перевод денежных средств продавцу. Это последний этап сделки. День
исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причем все кассовые
сделки, заключенные на фондовой бирже в течение одного дня, должны
10
исполняться также в один день. Итак, любая сделка должна завершаться
поставкой ценных бумаг покупателю и переводом денег на счет продавца.
Исполнение сделки предполагает встречное выполнение обязательств
продавцом и покупателем. Но если одна из сторон не выполнит своё
обязательство, то другая понесет убытки. Поэтому на фондовых биржах и
клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против
платежа» (Delivery versus Payment, DVP), хотя некоторые формы организации
этой системы в различных странах могут быть различными. Сама поставка
купленных и проданных ценных бумаг может быть осуществлена путем
передачи их из рук в руки от продавца к покупателю. Однако ценные бумаги
крупных компаний, имеющие обширный вторичный рынок, обычно хранятся в
специально созданных для этих целей депозитариях. Депозитарий – это
организация, которая осуществляет ответственное хранение ценных бумаг
своих клиентов (ведет так называемые счета депо), выдает по требованию
клиентов сертификаты ценных бумаг, перерегистрирует по поручению
владельцев права собственности на ценные бумаги в пользу других лиц
(осуществляет перевод по счетам депо), производит выплаты процентов и
дивидендов и т.д. Услугами депозитариев пользуются брокерские конторы,
инвестиционные фонды, банки, производственные предприятия. Продавец
ценных бумаг, которые хранятся в депозитарии, дает указание депозитарию
перевести их на счет покупателя. Если сделки купли-продажи осуществляются
с помощью клиринговой организации, то такое распоряжение в депозитарий
поступает от этой организации. Депозитарий по этому поручению
осуществляет перевод этих ценных бумаг на счет нового владельца. При этом
сами ценные бумаги и сертификаты на них остаются без движения в
хранилищах депозитария, т.е. физического движения ценных бумаг не
происходит.
х бирж заключается в том, что здесь
в основном осуществляются операции с ценными бумагами старых выпусков
(акциями, частными и государственными облигациями).
В Японии вторичный оборот государственных ценных бумаг развит
дольно слабо. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на
Токийской фондовой бирже, однако можно говорить, что вторичный рынок в
основном является внебиржевым.
В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. Основу
оборота составляют кассовые сделки. В настоящее время биржа полностью
перешла на компьютерные системы СОRЕS и FORES. Помимо основного,
Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки.
Торговля производными фондовыми инструментами (деривативами) —
12
фьючерсными и опционными контрактами — в Японии незначительна.
Токийская фондовая биржа осуществляет торговлю фьючерсами на
долгосрочные облигации, опционами на фьючерсы, а также на индекс ТОРIХ.
Торговлю трехмесячными процентными фьючерсами на основе токийской
межбанковской ставки ТIВОР проводит Токийская международная биржа
финансовых фьючерсов, а Осакская фондовая биржа — операции с опционными
контрактами на основе акций и индекса NIKKEI. [1]
В последнее время в Японии развиваются форвардные сделки с частными
облигациями. В стране функционирует рынок депозитных сертификатов.
Вторичный оборот государственных облигаций происходит на
Лондонской фондовой бирже в настоящее время объединившейся с Немецкой
биржей, расположенной во Франкфурте-на-Майне.
Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими
инструментамичерезсистемупочтовыхучрежденийстраны.
Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных
операций. Акции иностранного происхождения имеющие широкое хождение в
стране хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это
кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь
существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигация
сопровождаются кассовыми операциями. В стране широко развита биржевая
торговля производными бумагами (деривативами) и финансовыми инструмент.
На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество
иностранных бумаг, Здесь же существует и незначительный по объему оборота
альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная
автоматизированная система совершения сделок. С 1996 г. в Лондоне
функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint
имеющая статус фондовой биржи.
Особенность оборота Лондонской фондовой биржи — существенная доля
(более 40%) ценных иностранных бумаг, в частности акций зарубежных
эмитентов и еврооблигаций.
13
Важный инструмент информационного обеспечения биржевой
деятельности — фондовые индексы. Фондовые индексы дают общую оценку
состояния рынка ЦБ. Они фиксируют изменение курсов акций, обращающихся
на крупнейших биржах мира. Образно говоря, экономики разных стран мыслят
на языках Доу Джонса, Футси, Никкей.
СамымизвестнымвАнглииявляетсясемействосовместныхиндексов
газеты «Файнэншл Таймс» и Лондонской фондовой биржи. Наиболее
популярный индекса сокращенно обозначают аббревиатурой РТ-SЕ 100; он
учитывает курсы акций 100 ведущих британских компаний, на долю которых в
стоимости оборота Лондонской биржи приходится около 70%.
Расчет индекса ведется ежеминутно. Более полным является индекс FT-
SE ALL-Share, учитывающий курсы более 650 акций английских компаний всех
сфер деятельности.
Индексы семейства FT-SE рассчитываются по отдельным отраслям
экономики страны. Помимо национальных индексов расчет индексов FT-SE
производится по важнейшим фондовым рынкам мира: индексы акций
крупнейших компаний европейского региона ЕТ-SЕ Eurotrack 200, а также
всемирный индекс ЕТ-А WORLD Index, учитывающий более 2y200 акций
компаний 24 стран всех континентов. Существуют также индексы FT,
рассчитываемые по облигациям. [3]
Вторичный рынок ценных бумаг России также делится на внебиржевой и
биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего
времени выступало созванное в 1995 г. некоммерческое партнерство —
Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных
внебиржевых рынка Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и
Новосибирска — в единую телекоммуникационную сеть. РГС состоит из
брокерско-дилерских компаний — членов Национальной ассоциации участников
фондов рынка (НАУФОР). РГС проводит автоматизированные торговые
операций в реального времени. Сегодня РГС получила статус фондовой биржи.
Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и в редких случаях
14
на других биржах. Сегодня в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая
фондовую биржу РТС. Российским законодательством предусмотрена лишь
одна организационно – правовая форма фондовой биржи – некоммерческое
партнерство. Подавляющая часть сделок в России совершается на фондовой
бирже РТС (ФБ РТС), Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и
Московской фондовой бирже (МФБ). Размер годового торгового оборота акций
на российских биржах в десятки и сотни раз уступает другим странам, а
количество совершаемых здесь сделок меньше в сотни и тысячи раз.
Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему является
существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций. Размер
биржевого оборота облигаций примерно в 10 раз превосходит
соответствующий показатель по акциям. Подавляющая его часть 99%
приходится на государственный сектор. Корпоративные облигации, как и
акции, перепродаются преимущественно на внебиржевом рынке.
Заключение
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям
расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь
самофинансированием и банковскими кредитами.
Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных
бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий
круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для
выбора.
При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить
прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к
вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Так же вкладчик
желает иметь возможность быстро ревизовать свои инвестиции. В этой связи
фондовые биржи способствуют решению таких задач.
Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка
ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно
копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально
функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки ценных
бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране,
экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых
продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки
представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры,
а постоянно развивающиеся организмы.
16
Список литературы
1. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2007.
2. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. – М.: Проспект, 2008.
3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: Перспектива, 2005.
4. Радыгин А. Д. Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Деловой экспресс,
200
Category: Новости

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *